項目融資與傳統(tǒng)的公司融資的區(qū)別

我們先來說說項目融資的三點誤區(qū)：

一、項目的技術(shù)可行性并不等于項目的可融資性。很多時候項目在技術(shù)上可行，滿足了投資者的最低風險收益要求，但卻滿足不了融資的要求。為了滿足投資者和貸款銀行雙方相對應(yīng)風險的要求，股本資金投入水平實際上受到三個因素的制約：

（1）投資者所必須獲得的最低投資收益率

（2）融資的可能性和債務(wù)資金成本

（3）股本資金的形式及其成本

二、項目風險分析中，最差方案并不等于把所有變量最壞的結(jié)果相結(jié)合。這并不是不可能，但是在實際情況中往往是不現(xiàn)實的，因為項目中的一些變量是相互依存或者相互影響的。

例如，某一種產(chǎn)品在一個相當長的時間里保持過低價格將不可避免地導致與該種產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的投資成本或生產(chǎn)成本停止上漲或者下降。一個典型的例子是石油工業(yè)。在1980年短短的6個月內(nèi)，世界市場上每桶原油價格由30美元跌到了10美元以下，后來除了在1990-1991年由于海灣戰(zhàn)爭的短期影響外，原油平均價格長期在15-20美元范圍內(nèi)波動。但是，這并沒有阻止有關(guān)石油方面新的投資進行。事實上，石油公司利用低的原油價格對其供應(yīng)商以及有關(guān)國家施加了大量的壓力來降低成本，比1986年降低了20%-30%。對這種情況，將價格下跌和成本增加這兩個因素在整個項目中結(jié)合起來分析顯然是不合適的。

三、項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計是一門很有意思、專業(yè)性也極強的學問。資產(chǎn)的擁有形式、產(chǎn)品的分配形式、項目管理的決策方式與程序、債務(wù)責任、項目現(xiàn)金流量的控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)、會計處理、可轉(zhuǎn)讓性、資金考慮等等都會影響到投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計。有的時候，同一個項目有多方參與，而各方目的和利益訴求又差異較大時，需要綜合利用各種不同投資形式和金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點進行結(jié)構(gòu)設(shè)計。

投資者參與項目，很多時候盈利只是很多考慮因素之中的一項，還有諸多其他因素也在考慮范圍內(nèi)，比如股東責任是有限還是無限、參與方關(guān)系是否清楚、能否提供抵押、資本市場是否接受、轉(zhuǎn)讓是否便利、是否可以安排公司型負債、現(xiàn)金流是否易于控制、稅務(wù)處理是否靈活、項目管理是否方便等等，不同形式的投資所帶來的效果千差萬別。僅就上述因素而言，五種常見的投資形式（公司型、普通合伙型、有限合伙型、飛公司型、信托基金）各自差別就很大。

來源：靖言不敏